پژوهش‌های مدیریت منابع سازمانی

پژوهش‌های مدیریت منابع سازمانی

تأثیر به­کارگیری فناوری­های مالی بر بازده سرمایه­گذاری کسب‌وکاری‌های متوسط و کوچک

نوع مقاله : مقالات علمی پژوهشی

نویسندگان
1 استاد مالی، گروه برنامه‌ریزی و مدیریت، پژوهشکده مطالعات مدیریت و توسعه فناوری، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران
2 پژوهشگر پسادکتری، گروه مدیریت، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران.
چکیده
کسب‌وکارهای متوسط کوچک و متوسط که معمولاً با محدودیت منابع روبه‌رو هستند، به روش­های نوینی برای عبور از چالش­های پیش‌ روی خود نیازمندند. فناوری­های نوین به‌عنوان یک فرصت برای تاب­آوری هرچه بیشتر این فناوری­ها عمل­کرده و اهمیت بسیار زیادی دارند. فین­تک مجموعه­ای از این فناوری­های نوین است که در راستای بهبود انواع خدمات مالی تنظیم ‌شده‌ است. این تحقیق با استفاده از داده­های شرکت­های فناوری مالی در کشور، تأثیر فناوری مالی بر بازده سرمایه­گذاری کسب‌وکارهای دارای اندازه­ی کوچک و متوسط را مورد بررسی قرار می­دهد. نتایج نشان می­دهد که رشد و توسعه‌ی فناوری مالی می­تواند به‌صورت معناداری بازده سرمایه­گذاری کسب‌‌وکارهای کوچک و متوسط را تحریک کند و برانگیزاند. این نتایج بعد از انجام مجموعه­ای از آزمون­های پایدار و قدرتمندی، به‌صورت استوار و نیرومند کماکان باقی می­ماند که تعویض متغیرهای وابسته جایگزین، کنترل نمودن اثرات ثابت شرکت، کنترل کردن اثرات ثابت متنوع زمانی و استفاده از روش متغیر ابزاری و روش­های تفاوت در تفاوت، جزء آن است. تجزیه‌وتحلیل نشان می­دهد که فناوری مالی محدودیت­های سرمایه‌گذاری کسب‌‌وکارهای کوچک و متوسط را کاهش می­دهد و این­کار را از طریق کاهش عدم تقارن اطلاعاتی بین مؤسسات مالی و کسب‌وکارهای کوچک و متوسط انجام می­دهد، بنابراین، بازده سرمایه­گذاری آن­ها را بهبود می­بخشد. به‌علاوه، تجزیه‌‌وتحلیل ناهمسانی نشان می­دهد که تأثیر فناوری مالی بر سرمایه­گذاری کسب‌‌وکارهای کوچک‌ومتوسط در کسب‌وکارهای خصوصی در مقیاس کوچک، صنایعی که فاقد رقابت هستند، سازمان­های که دارای فرآیند بازاری شدن کند و آهسته هستند، چشم‌گیرتر و بارزتر است. به‌علاوه، این یافته­ها اهمیت کاربردی مهمی دارند که به شکل پیشنهادات سیاستی و روش انجام کار برای تحریک و برانگیختن ترکیب فناوری مالی و اقتصاد داخلی عمل می‌نمایند.
کلیدواژه‌ها
موضوعات

عنوان مقاله English

The Impact of Financial Technologies on the Investment Returns of Small and Medium-sized Enterprises

نویسندگان English

Ali Asghar Anvary Rostamy 1
Mehdi Nabipour Afrouzi 2
1 Professor, Management Study and Technology Development Center, Tarbiat Modares Uninersity, Tehran, Iran
2 Postdoctoral Researcher, Finance, Tarbiat Modares University, Tehran, Iran.
چکیده English

Small and medium-sized enterprises (SMEs), which typically face resource constraints, require innovative methods to overcome their challenges. Emerging technologies serve as an opportunity to enhance their resilience and are of great importance. FinTech is a collection of these emerging technologies, structured to improve various financial services. This research examines the impact of FinTech on the investment returns of small and medium-sized enterprises using data from financial technology companies within the country. The results indicate that the growth and development of FinTech can significantly stimulate and boost the investment returns of SMEs. These results remain robust and strong after performing a series of stable and powerful tests, including replacing alternative dependent variables, controlling for firm fixed effects, controlling for various time fixed effects, and using the instrumental variable method and difference-in-differences methods. The analysis shows that FinTech alleviates the investment constraints of SMEs, and it does this by reducing information asymmetry between financial institutions and SMEs, thereby improving their investment returns. Furthermore, heterogeneity analysis shows that the impact of FinTech on SME investment is more prominent and noticeable in small-scale private enterprises, industries that lack competition, and organizations with a slow and gradual marketization process. Additionally, these findings have important practical significance, serving as policy recommendations and operating procedures for stimulating and encouraging the integration of FinTech and the domestic economy.

کلیدواژه‌ها English

Financial Technology
Investment Returns
Information Asymmetry
Investment
افلاطونی ع.، و نعمتی، م. (1397). نقش کیفیت گزارشگری مالی و کیفیت افشا در افزایش اعتبار تجاری: رویکرد متغیرهای ابزاری. بررسی­های حسابداری و حسابرسی، (1)25، 20-1. https://doi.org/10.22059/acctgrev.2018.249054.1007787
آهنگری، س. ا. (1396). ارزش­گذاری شرکت­های تازه تأسیس مبتنی بر فناوری در ایران: بیان مسله، چالش­ها و راهکار. فصلنامه سیاست‌نامه علم و فناوری، (2)7، 16-5. https://stpl.ristip.sharif.ir/article_20269_68d67e80e03b85f42ea02b5df3a4fa14.pdf
بازرگان هرندی، ع. (1387). روش تحقیق آمیخته: رویکردی برتر برای مطالعات مدیریت. دانش مدیریت، 4(21) https://sid.ir/paper/88115/fa.36-19:(81)21.
تاری، ف. (1395). پول و بانکداری. انتشارات پرکاس، چاپ سوم.
https://www.gisoom.com/book/11548183
حاجی­اصل، م.، و رحیمی باغملک، ج. (1399). تأثیر سرمایه­گذاری فناوری اطلاعات سلامت بر عملکرد  مالی با نقش میانجی فرآیند کسب‌وکار در بیمارستان­های استان کهکیلویه و بویر احمد. مجله راهبردی مدیریت در نظام سلامت، 5(3)، 184-173.
حسن­زاده، ع.، مجتهد، ا.، بغدادی، پ. و تقی­زاده حصاری، ف. (1396). پول و بانکداری نوین. انتشارات جنگل، جاودانه، چاپ دوم. https://daneshnegar.com/fa/product/54971
رحیمیان، ن. ا.، رضائی، ف. و ماستری فراهانی، ح. (1390). بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه شرکت­های با اندازه کوچک و متوسط. پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، (10)3، 116-91. https://www.noormags.ir/view/fa/articlepage/1019261
زراءنژاد، م.، خداپناه، م.، انواری، ا. و گودرزی­زاده، ن. (1399). بررسی تأثیر چرخه­های تجاری و تکانه­های فناوری سرمایه­ای بر بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال هشتم، شماره سوم، پیاپی (30)، 103-103.
 https://doi.org/1022108/amf.2020.118715.1454
کبیری، م.ت.، غریبی، ط. و شریف خفری، س. (1399). ارزیابی نقش سرمایه­گذاری در تسهیلات شرکت­های کوچک و متوسط پذیرفته شده در بورس تهران. اقتصاد و بانکداری اسلامی. شماره سی و سوم، 121-144. https://www.ensani.ir/fa/article/587381/
کردستانی، غ.، هادی لو، ع. (1390). رابطه بین میزان سرمایه­گذاری در فناوری اطلاعات و عملکرد مالی   شرکت­ها. پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، سال سوم، شماره دهم، 185-163.https://www.noormags.ir/view/fa/articlepage/1019263
صافی دستجردی، د.، طیبی، س.ک.، و الهی، ن. (1400). نا اطمینانی نرخ سود تسهیلات و تأمین مالی بنگاه­های کوچک و متوسط منتخب پذیرفته در بورس اوراق بهادار. مدیریت دارایی و تأمین مالی. سال نهم، شماره دوم، شماره پیاپی، 33، 20-1.
مران­جوری، م.، عنایت پورشیاده، ا.، و درخشان، ج. (1401). تأثیر عملکرد مالی بر استفاده شرکت‌های کوچک و متوسط از اعتبار تجاری. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، شماره 54، 39-50. https://doi.org/10.22034/iaar.2022.156643
نبی­پورافروزی، م.، علی اکبرنیاء، م.، یزدانجو، م.، و سبحانی، آ. (1403). تأثیر تکنولوژی ­مالی و خدمات مالی دیجیتال بر روی مشارکت ­مالی در صنعت بانکداری. فصلنامه کنکاش مدیریت و حسابداری، (13)4، شماره 2، تابستان. https://civilica.com/doc/2367599
نبی­پورافروزی، م.، و یزدانجو، م. (1402). تأثیر نوآوری­های مالی بر روی سودآوری بانک‌های تجاری. مجموعه مقالات اولین کنفرانس بین‌المللی و پنجمین کنفرانس ملی مدیریت مهندسی. آبان. https://www.noormags.ir/view/fa/creator/945751
نبی­پورافروزی، م.، علی اکبرنیا، م.، عمران، م. و یزدانجو، م. (1401). مروری بر تکنولوژی مالی و کاربرد آن برای ایجاد ارزش کسب‌وکار. مجله علمی و تخصصی علوم انسانی و اسلامی در هزاره سوم. دوره ششم، شماره دوم، 11-1.
 https://www.noormags.ir/view/fa/creator
نبی­پورافروزی، م.، قسیاری، ح.، و سبحانی، آ. (1403). تحلیل بررسی تأثیر فناوری­های مالی بر روی رضایت مشتریان در صنعت بانکداری. کنفرانس ملی پژوهش‌های نوظهور در مدیریت و حقوق با رویکرد شعار سال. دانشگاه عدالت تهران. شهریور. https://civilica.com/doc/2148129
Abbasi، K., Alam, A., Brohi, N.A., Brohi, I.A., & Nasim, S. (2021a). P2P lending fintechs and SMEs’ access to finance. Economic Letters. 204, 109890. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2021.109890
Abbasi, K., Alam, A., Du, M.A., & Huynh, T.L.D. (2021b). FinTech, SME efficiency and national culture: Evidence from OECD countries. Technology for Forecasting Social Change, 163, 120454. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120454
Agarwal, S., & Chua, Y.H. (2020). FinTech and household finance: A review of the empirical literature. China Finance Review International, 10(4), 361–376.
     https://doi.org/10.1108/CFRI-03-2020-0024
Allen, F., Qian, J., & Qian, M. (2005). Law, finance, and economic growth in China. Journal of Financial Economics, 77(1), 57–116. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.06.010
Athreya, K., Tam, X.S., & Young, E.R. (2012). A quantitative theory of information and unsecured credit. American Econmic Journal: Macroeconomics, 4(3), 153–183. https://doi.org/10.1257/mac.4.3.153
Ayyagari, M., Beck, T., & Demirguc-Kunt, A. (2007). Small and medium enterprises across the globe. Small Business Econmics, 29(4), 415–434. https://doi.org/10.1007/s11187-006-9002-5
Baber, H. (2020). FinTech, crowdfunding and customer retention in Islamic banks. Vision, 24(3), 260–268. https://doi.org/10.1177/0972262919869765
Balyuk, T. (2019). Financial innovation and borrowers: Evidence from peer-to-peer lending. Manuscript. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.2802220
Berger, A.N., & Udell, G.F. (2006). A more complete conceptual framework for SME finance. Journal of Banking and Finance, 30(11), 2945–2966. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2006.05.008
Biddle, G.C., &Hilary, G. (2006). Accounting quality and firm-level capital investment. Accounting Review, 81(5), 963–982. https://doi.org/10.2308/accr.2006.81.5.963
Biddle, G.C., Hilary, G., & Verdi, R.S. (2009). How does financial reporting quality relate to investment efficiency? Journal of Accounting and Economics, 48(2–3), 112–131. https://doi.org/10.2139/ssrn.1146536
Cao, Z., & Rees, W. (2020). Do employee-friendly firms invest more efficiently? Evidence from labor investment efficiency. Journal of Corporate Finance, 65, 101744. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101744
Cao, S., Nie, L., Sun, H., Sun, W., & Taghizadeh-Hesary, F. (2021). Digital finance, green technological innovation and energy-environmental performance: Evidence from China’s regional economies. Journal of Cleaner Production, 327, 129458. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.129458
Chari, A., & Blair Henry, P. (2008). Firm-specific information and the efficiency of investment. Journal of Financial Econmics, 87(3), 636–655. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101744
Chen, F., Hope, O.K., Li, Q., & Wang, X. (2011a). Financial reporting quality and investment efficiency of private firms in emerging markets. Accounting Review, 86(4), 1255–1288. https://doi.org/10.2139/ssrn.1635425
Chen, S., Sun, Z., Tang, S., & Wu, D. (2011b). Government intervention and investment efficiency: Evidence from China. Journal of Corporate Finance, 17(2), 259–271. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2010.08.004
Chen, L., Liu, C., & Wang, G. (2013). Financial constraints, investment efficiency and corporate governance: Empirical evidence from China. In: In 2013 10th International Conference on Service Systems and Service Management. IEEE, pp. 445–449. https://doi.org/10.1109/ICSSSM.2013.6602546
Chong, T.T., Lu, L.L., & Ongena, S. (2013). Does banking competition alleviate or worsen credit constraints faced by small- and medium-sized enterprises? Evidence from China. Journal of Banking and Finance, 37(9), 3412–3424. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.05.006
DeYoung, R., Frame, W.S., Glennon, D., & Nigro, P.  (2011). The information revolution and small business lending: The missing evidence. Journal of Financial Services Research, 39(1–2), 19–33. https://doi.org/10.1007/s10693-010-0087-2
Huang, C., When, Y., & Liu, Z. (2014). Analysis on financing difficulties for SMEs due to asymmetric information. Global Disclosure of Economics Business, 3(1), 77–80. https://doi.org/10.18034/gdeb.v3i1.174
Huang, X., Liu, X., & Ren, Y. (2018). Enterprise credit risk evaluation based on neural network algorithm. Cognitive Systems Research, 52, 317–324. https://doi.org/10.1016/j.cogsys.2018.07.023
Jakšič, M., & Marinč, M. (2019). Relationship banking and information technology: The role of artificial intelligence and FinTech. Risk Management, 21(1), 1–18. https://doi.org/10.1057/s41283-018-0039-y
Jagtiani, J., & Lemieux, C. (2017). Fintech lending: Financial inclusion, risk pricing, and alternative information. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.3096098
Jensen, M.C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review, 76(2), 323–329. https://www.jstor.org/stable/1818789
Jutla, D., Bodorik, P., & Dhaliwal, J. (2002). Supporting the e-business readiness of small and medium-sized enterprises: Approaches and metrics. Internet Research, 12(2), 139–164. https://doi.org/10.1108/10662240210422512
García Lara, J.M., Osma, B. García. & Penalva, F. (2016). Accounting conservatism and firm investment efficiency. Journal of Accounting and Economics, 61(1), 221–238. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2015.07.003
Gomber, P., Kauffman, R.J., Parker, C., & Weber, B.W. (2018). On the fintech revolution: Interpreting the forces of innovation, disruption, and transformation in financial services. Journal of Management Information Systems, 35(1), 220–265. https://doi.org/10.1080/07421222.2018.1440766
Goodman, T.H., Neamtiu, M., Shroff, N., & White, H.D. (2014). Management forecast quality and capital investment decisions. Accounting Review, 89(1), 331–365. https://doi.org/10.2308/accr-50575
KPMG (2019). The pulse of fintech 2018- biannual global analysis of investment in fintech (February 13, 2019). p. 4. https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/xx/pdf/2018/07/h1-2018-pulse-of-fintech.pdf
Lambert, R., Leuz, C., & Verrecchia, R.E. (2007). Accounting information, disclosure, and the cost of capital. Journal of Accounting Research, 45(2), 385–420. https://doi.org/10.1111/j.1475-679X.2007.00238.x
Lee, I., Shin, Y.J. (2018). Fintech: Ecosystem, business models, investment decisions, and challenges. Business Horizons, 61(1), 35–46. https://doi.org/10.1016/j.bushor.2017.09.003
Lee, J., Ryu, M.H., Lee, D. (2019). A study on the reciprocal relationship between user perception and retailer perception on platform-based mobile payment service. Journal of Retailing and Consumtion Services, 48, 7–15. https://doi.org/10.1016/j.jretconser.2019.01.007
Liao, L., Liu, B., & Wang, H. (2014). China’s secondary privatization: Perspectives from the split-share structure reform. Journal of Financial Economics, 113(3), 500–518. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.05.007
Livshits, I., Mac Gee, J.C., & Tertilt, M. (2016). The democratization of credit and the rise in consumer bankruptcies. Review of Economic Studies, 83(4), 1673–1710. https://doi.org/10.1093/restud/rdw011
Lu, L. (2018). Promoting SME finance in the context of the fintech revolution: A case study of the UK’s practice and regulation. Bank Financial Law Review, 31, 7–343. https://kclpure.kcl.ac.uk/ws/portalfiles/portal/130097861/Lerong_Lu_Promoting_SME_Finance_in_the_Context_of_the_Fintech_Revolution_2018_.pdf
Ma, J. (2021). China’s SMEs: How important are small firms to the economy, and what challenges are they facing? South China Morning Post. https://www.scmp.com/economy/china-conomy/article/3155660/chinas-smes-how-important-are-small-firms-economy-and-what.
Minard, P. (2016). Signalling through the noise: Private certification, information asymmetry and Chinese smes’ access to finance. Journal of Asian Public Policy, 9(3), 243–256. https://doi.org/10.1080/17516234.2015.1083412
Odinet, C.K. (2017). Consumer BitCredit and FinTech lending. Alabama Law Review, 69(781). https://scholarship.law.tamu.edu/facscholar/2012/
Pang, J., & Wu, H. (2009). Financial markets, financial dependence, and the allocation of capital. Journal of Banking and Finance, 33(5), 810–818. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.09.015
Philippon, T. (2016). The fintech opportunity. National Bureau of Economic Research (No, w. 22476). https://ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/22476.html
Reijonen, H., & Komppula, R. (2007). Perception of success and its effect on small firm performance. Journal of Small Busiess and Enterprise Development, 14(4), 689–701. https://doi.org/10.1108/14626000710832776
Richardson, S. (2006). Over-investment of free cash flow. Review of Accounting Studies, 11(2–3), 159–189. https://doi.org/10.1007/s11142-006-9012-1
Rosavina, M., Rahadi, R.A., Kitri, M.L., Nuraeni, S., & Mayangsari, L. (2019). P2P lending adoption by SMEs in Indonesia. Qualitative Research in Financial Markets, 11(2), 260–279. https://doi.org/10.1108/QRFM-09-2018-0103
Sangwan, V., Harshita, H., Prakash, P., & Singh, S. (2019). Financial technology: A review of extant literature. Studes in Economicd and Finance, 37(1), 71–88. https://doi.org/10.1108/SEF-07-2019-0270
Sánchez, J.M. (2018). The information technology revolution and the unsecured credit market. Economic Inquiry, 56(2), 914–930. https://doi.org/10.1111/ecin.12519
Sedunov, J. (2017). Does bank technology affect small business lending decisions? Journal of Financial Research, 40(1), 5–32. https://ideas.repec.org/a/bla/jfnres/v40y2017i1p5-32.html
Sheng, T. (2021). The effect of fintech on banks’ credit provision to SMEs: Evidence from China. Financial Research Letters, 39, 101558. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101558
Stulz, R. (1990). Managerial discretion and optimal financing policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3–27.
Stiglitz, J.E., & Weiss, A. (1981). Credit rationing in markets with imperfect information. American Economic Review, 71(3), 393–410. https://www.jstor.org/stable/1802787
Sutherland, A. (2018). Does credit reporting lead to a decline in relationship lending? Evidence from information sharing technology. Journal of Accounting and Economics, 66(1), 123–141. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2018.03.002
Thakor, A.V. (2020). Fintech and banking: What do we know? Journal of Financial Intermediation, 41, 100833. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2019.100833
Tobin, J. (1969). A general equilibrium approach to monetary theory. Journal of Money, Credit, and Banking, 1(1), 15–29. https://doi.org/10.2307/1991374
Uchida, H., Udell, G.F., & Yamori, N. (2012). Loan officers and relationship lending to SMEs. Journal of Financial Intermediation, 21(1), 97–122. https://doi.org/10.24148/wp2008-17
Wang, O., Zhou, C., & Huifeng, H. (2021). China pledges support for small business, but some SMEs see ‘Doom and Gloom’ amid regulatory crackdown. https://macaubusiness.com/china-pledges-further-efforts-to-support-self-employed-businesses/
Yoshino, N., & Taghizadeh-Hesary, F. (2015). Analysis of credit ratings for small and medium-sized enterprises: Evidence from Asia. Asian Development Review, 32(2), 18–37. https://doi.org/10.1162/ADEV_a_00050
Zwiebel, J. (1996). Dynamic capital structure under managerial entrenchment. American Economic Review, 86(5), 1197–1215.
     https://www.jstor.org/stable/2118286